1929年国民党反动派对共产党的血腥镇压已经持续了整整两年，整个中国笼罩在一片白色恐怖之中。在上海租界，中共地下党人夏风告别了即将新婚的未婚妻陆玫，去咖啡馆与中共另一地下党员朱雷秘密接头。不料，中统特工高扬已带队在咖啡馆内埋伏。一顿混战之后朱雷壮烈牺牲，夏风重伤被俘。而这一切被朱雷十二岁的女儿朱美云和夏风的未婚妻陆玫看在眼里。
转眼十年过去，抗日战争爆发已有两年，国共两党为了民族大义开始了联合抗日。此时的陆玫已经成为一名优秀的中共特工，而她的未婚夫夏风至今生死不明。1939年的上海外围已经被日本全部占领，只有租界在英法美的统治下成为一座孤岛。汪伪组织76号在租界成立，其主任王群拉拢上海青帮大字辈元老季云天二徒弟张天虎，随后大肆搜捕破坏在租界的国民党和共产党双方的地下抗日工作站。一时间青帮大佬季云天落水当了汉奸的事情在上海传开。
梅机关的机关长渡边一郎正在追查国民政府撤退时隐藏的一批国宝，藏宝图被一个小和尚悄然带入租界。介于租界是英美人管辖，渡边命令王群联合张天虎，依靠青帮的力量在租界寻找小和尚，抢回藏宝图。
重庆军统方面也派出了十年前抓捕中共党员朱雷和夏风的高扬潜入上海，让高扬带队完成刺杀季云天以确保藏宝图不要落在日本人的手里。同时新四军也派出了陆玫去上海执行任务，任务的目的同样是刺杀季云天和建立新的地下抗日组织。一时间，上海滩多方势力一触即发……
季云天大弟子赵天龙是上海青帮二号人物。赵天龙的儿子赵非是个纨绔子弟，因爱慕玛丽亚医院的女护士孟香兰，天天去医院泡病号。刺杀当日，高扬计划失败，同僚全部被杀，他本人负伤侥幸逃脱，巧被赵非与孟香兰所救。
喋血危局剧照
刺杀事件让季云天意识到自己背了汉奸的黑锅，他拒绝了渡边的合作请求，待在公馆里不再出门。狡猾的渡边随即让各大报社造势说季云天已经落水投靠日方。同时张天虎发出对高扬的江湖通缉令。赵天龙得知刺杀事件后，生怕儿子赵非惹出乱子，便叫自己的得力手下叶三去加以保护。叶三不但飞刀功夫了得，为人也十分忠义，江湖人称“妖刀”叶三儿。
伤未痊愈的高扬前去与上级处长接头，谁知又被76号抢先一步，处长奄奄一息之际告诉高扬，军统高层已经怀疑高扬就是76号的卧底代号“毛脚女婿”的内奸。
季云天带着赵天龙张天虎一如既往的来到汤圆摊边吃汤圆。为证明自己清白的高扬只身前去行刺。同时还有前来刺杀张天虎的陆玫等人。
正当高扬拔枪逼近之时，远处高楼一角一个狙击手率先开枪，这个狙击手正是十年前牺牲的朱雷烈士之女朱美云，当年朱雷死后，她被中共送往苏联军事学院训练为一名优秀的狙击手，此次她潜入上海正是为父报仇。枪声一响顿时场面混乱，季云天被手下护送逃走。陆玫也与高扬一同撤离。
陆玫与高扬达成共识，共同完成夺取藏宝图的任务，当陆玫在天台帮助高扬抓获枪手发现竟是朱美云，陆玫感慨万千。
经历了两次刺杀的季云天认识到了问题的严重性，他决定在家中开堂会，把各界名流请来以表明他不当汉奸的心计。怎料堂会当天，真正的“毛脚女婿”潘大叶受日本人之意枪杀了季云天。原来渡边早已得知季云天在租界找到了怀揣藏宝图的小和尚，并偷偷藏在家中。枪声一响躺会大乱，渡边趁机赶往后院抓小和尚但扑了一空。另一方面，堂会当天在墙头高点进行监视的朱美云混乱之下被王群等人发现，朱美云逃跑途中被赶来看戏的赵非孟香兰所救，孟香兰却被日本人抓去……
