阿义来茶楼和钱一民接头，说龙泉剑已经到手，晚上在码头八号仓库一手交钱一手交货。他们的密谈却被暗中的韩森听到。当天下去，韩森在码头附近和萧汉光见面，谈论着那把剑的去向。但是贪功的韩森却没有对萧汉光说实话，他想自己行动。
河野很快就来拜会了许伯韬，他承认了自己的真实身份，并向许伯韬谈起了一笔买卖，就是在将要举行的拍卖会上当"托"。许伯韬立即就明白了，敌人确实在制造一个政治阴谋。
是夜，阿义带着"龙泉"宝剑从家里出来，准备上码头。韩森化装成黄包车夫，载着阿义。不料阿义中途却改变了路线，致使韩森伏击的人空等了一场。阿义按时来见川岛芳子，刚刚验货，川岛芳子就翻脸不认帐了，企图杀了阿义。这时，韩森独自闯了进来，双方又展开了短兵相接。交战中，阿义负伤跳窗，正好赶上了萧汉光和余龙前来接应的车，而韩森却落到了敌人手里。原来余龙从道上打听到了阿义今夜会来码头，而萧汉光感到自己被韩森耍了。
川岛芳子审问了韩森，对这个男人表示了欣赏。审讯似乎没有一点结果，而戴笠也来了电报，请许伯韬务必帮助营救韩森。于是，许伯韬去了河野那里探听消息，在离开的时候，他看见了受刑之后的韩森。许伯韬认为，最好是在韩森被押送监狱的途中动手，否则会被动。
几天后，川岛芳子把韩森交给了河野的特务机关。但是，就在押送的途中，他们遭遇了萧汉光、余龙等人的伏击，韩森得以成功脱险，但他的左手因为受刑，从此失去了小指头。
龙泉剑已经到手，川岛芳子正在加紧准备，她特地让裁缝赶制了一件时髦的礼服，并让自己的私人医生池田欣赏。韩森的被营救，让刚上任的河野很是沮丧，他也来到了川岛芳子这里，但后者的心情却一点不差，这让野野很是困惑。
拍卖会已经临近，许伯韬说服了阿义，希望能在拍卖会上揭露龙泉剑的真相，阿义口头答应，但就在那天，突然逃脱，溜之大吉。但他通过一个报童交给了秦坤一封信，后者把它交到了萧汉光手上。
拍卖会上，集中了上海滩的名流和中外记者。那把"龙泉宝剑"现身了。经过激烈叫价，最终被一个蒙着面纱的神秘女子买走，引起四座皆惊。她果然就是日本间谍川岛芳子!
这时，经过化装的萧汉光向川岛芳子当众提出了质问与嘲弄，指出这把剑来路不正和不是货真价实，弄得川岛芳子很狼狈，大庭广众之下，川岛芳子被迫试剑之后，那把剑断成了两截--原来是阿义让铁匠阿根仿制的赝品。接着，阿义又在"华清池"干了一票，杀了两个跟踪他的便衣。
断剑让川岛芳子和许伯韬几乎同时想到了一个事实，这就是在阿义的朋友中必定有一个手艺高明的铁匠。这个晚上，阿义又来到了阿根的铁匠铺，但紧接着一个蒙面人也赶到了这里，他和阿义几经交手，阿义还是逃脱了。
翌日一早，萧汉光和余龙在郊外的路上截住了铁匠阿根，但很快就让许伯韬给放了。原来，许伯韬是想通过阿根钓出阿义，他断定此人还在上海。于是，秦坤秘密跟踪阿根到了宝和寺，终于发现了阿义的身影。但是，阿义很快就识破了跟踪，用枪把秦坤给逼了回去。但是他却不知道，暗中还有一双注意他的眼睛，这就是那个蒙面人。
这个晚上，按照阿义的安排，铁匠赶到阿义家里来接他的妻儿，就在出门的时候，一把枪对准了他们。接着，那个蒙面人出现了，他告诉铁匠，让今晚十点带着真的龙泉剑去东郊外的刘家祠堂，否则他就杀了阿义的老婆孩子。
